投资要点二级市场表现：年初以来汽车配件股精彩纷呈。2015年年初至2015.5.15汽车板块跑赢上证指数，其中汽车经销商板块、汽车零部件板块表现相对更强，其中零部件个股有34%涨幅在100%以上，表现明显强于整车股。近一月（4.15-5.15）汽车板块跑输上证指数0.5个百分点。

　　4月汽车销量同比下降，1-4月汽车销量增幅2.8%。4月汽车销量同比下降，为十五年来。2015年1-4月乘用车/商用车销量同比增长7.7%/-19.1%。

　　乘用车：4月轿车销量降幅扩大，SUV销量同比增49%。2015年1-4月轿车销量同比净减11万辆，MPV销量同比净增12.5万辆，SUV销量同比净增57.5万辆。1-4月自主SUV销量同比增104%，份额同比提升15个百分点至55%。SUV在位者力求高端化突破、新进入者多从低端切入，目前均有不错的市场需求。

　　商用车：卡车继续大幅下滑，未见降幅放缓趋势；客车产量略有增长，但销量同比下降。

　　2015年一季度整车利润同比下降，配件利润同比增长。1Q15汽车全行业收入/利润总额同比增长4.8%/-1%，而去年同期汽车全行业利润增幅高达30%。1Q15汽车整车制造业收入/利润总额同比增长2%/-8.3%，而去年同期汽车全行业利润增幅高达33%。1Q15汽车零部件行业收入/利润总额同比增长8.7%/14%，相较于整车，汽车零部件目前盈利表现相对更平稳。据中汽协统计，汽车行业17家重点企业集团主要经济效益指标增速明显低于上年同期，1Q15收入/利润总额增幅1.3%/-1.6%（2014年收入/利润总额同比增幅为10%/21%）。今年四月以来，南北大众、长安福特、北京现代、上海通用陆续宣布车型降价，显示行业销售压力在逐步增大。汽车行业处于“量价齐跌”状态。

　　盈利预测与投资建议。整车增长亮点为SUV。上市公司中2015年有重量级SUV新品上市的企业有长城汽车（哈弗H8/H6COUPE/H7）、江铃汽车（福特撼路者）、长安汽车（长安福特全新锐界）、广汽集团（全新汉兰达、JEEP自由光），估计这些企业能取得相对更佳的销售及利润表现。围绕SUV升级主题，我们强烈推荐长城汽车、长安汽车、江铃汽车。

　　汽车配件制造业目前盈利能力相对稳定，部分配件企业积极转型，想象空间大。新能源公交车运营补贴政策出台。围绕节能与新能源主题，我们强烈推荐骆驼股份、威孚高科、宇通客车、推荐银轮股份、松芝股份。

　　风险提示：1）汽车产销增速低于预期；2）汽车库存量高于预期。